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阳光诺和(688621)
事件:公司发布2023中报,实现营业收入4.61亿元,同比增长42.16%,实现归母净利润1.18亿元,同比增长35.03%,实现扣非归母净利润1.15亿元,同比增长40.62%。
23Q2业绩稳步增长,运营效率不断提升:23年H1公司营业收入4.61亿元(同比+42.16%),归母净利润1.18亿元(同比+35.03%),扣非归母净利润1.15亿元(同比+40.62%)。单季度看,公司Q2实现营业收入2.29亿元(同比+29.64%),归母净利润0.70亿元(同比+29.84%);扣非归母净利润0.68亿元(同比+34.32%)。公司运营效率不断提升,23H1销售费用率2.57%,管理费用率11.01%,财务费用率0.46%,相较2022H1年分别下降0.48pct、1.93pct和0.11pct。
主营业务收入可观,服务能力持续加强:报告期内,公司药学研究服务实现营业收入31,660.16万元,同比增长37.30%。临床试验、生物分析及药理药效服务实现营业收入14,409.96万元,同比增长54.55%。公司持续加强服务能力,“临床前+临床”综合研发服务模式有助于提高药物开发成功的概率和研发效率。四大专业平台(临床试验研发平台、数据管理及统计分析平台、SMO平台、第三方稽查平台)已在全国设立19个常驻点,与260余家医院建立长期临床合作,积累了丰富的创新药物及改良型新药的临床研究经验。
研发投入力度大,自研项目成果累累:报告期内,公司共投入研发费用5,336.33万元,增幅47.71%。截至报告期末,研发人员共有987人,占员工人数83.29%。新立项自研项目达40余项,累计已超290项。新获得PCT国际专利1个。参与研发和自主立项研发的项目中,共3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验,47项药品申报上市注册受理,7项一致性评价注册受理;取得31项药品生产注册批件;18项通过一致性评价;5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后,公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价,公司取得生产批件的权益分成项目共6项。
盈利预测与投资建议:公司作为国内较早对外提供药物研发服务的CRO公司之一,拥有健全的质量检测和控制体系,储备了丰富的研发人才,服务能力强,业绩符合预期。预计2023-2025年公司营收分别为9.4/12.6/16.8亿元、归母净利润分别为2.2/3.1/4.2亿元。维持“买入”评级。
风险提示:产品及技术创新研发风险;核心技术及业务人员流失风险,市场需求变化风险;产品质量风险;毛利率波动风险。