21世纪经济报道 记者李愿 北京报道
在商业银行存款规模继续上涨，且前两个月结构性存款余额环比上涨的背景下，3月结构性存款余额环比出现了超2000亿元的下降，不过这并不令市场感到意外。
央行最新发布的数据显示，截至3月末，商业银行结构性存款余额为49062.04亿元，较2月末下降2129.92亿元。而在此之前，今年前两月结构性存款余额环比上涨5585.04亿元曾一度引发市场关注。
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结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的收益。结构性存款属于存款，但通过嵌入金融衍生产品，最终可能获得的收益远高于同期限存款产品，由此受到客户的喜爱。
早在2019年10月，银保监会就曾发布过规范结构性存款业务的通知。2022年4月，商业银行结构性存款余额达到12.14万亿的最高规模，随后开启下降模式，于去年末达到45606.92亿元的最低点。
前两月为何上涨？
一季度，商业银行为实现“开门红”，均会通过各种方式拓展业务，而拉存款是“开门红”最重要业务之一，由此商业银行存款规模一般会在一季度实现较好的增长，其中也包括结构性存款。
21世纪经济报道记者注意到，在金融监管部门规范结构性存款的背景下，2021年1月、2022年1月结构性存款规模也会惯性大幅增长，分别为5757亿元、8924亿元。今年1月结构性存款规模也增长了5264.47亿元，2月增长了320.57亿元，其中今年2月的增幅高于前两年的2月。
在一位城商行人士看来，今年前两个月结构性存款规模上涨，有两方面的原因：一是季节性因素，即结构性存款规模每年年初基本均会有所上涨；二是还可能在一定程度上与理财产品赎回有关。
“2022年11月以来，受国内债券市场调整等因素影响，理财产品出现明显赎回压力，为应对此压力，国内很多银行选择通过大额存单、结构性存款以及旗下合作的股票性基金对客户进行维稳。这里面最明显的可能还是承受较大赎回压力的国有大行，其选择在今年1月大力发行结构性存款进行对冲，中小银行持续跟进并保持至今年2月。所以我们看到，大型银行的结构性存款净增仅持续1月，而中小银行的结构性存款净增则持续至今年2月。”上述城商行人士表示。
数据显示，今年1月，国有大行结构性存款规模增加了3351.19亿元，环比增长23.04%，但2月减少了34.68亿元，其中1月个人结构性存款规模增加了1900.2亿元；中小银行结构性存款规模1月增加了1913.28亿元，2月继续增加355.25亿元，其中1月个人结构性存款规模增加了212.74亿元。
中信证券首席经济学家明明也表示，2023年初，赎回潮的尾部效应仍未消除，居民配置理财的意愿尚未修复，以大行及其理财子为主理财资金持续回流银行表内，体现为大行理财资金不仅整体占比更高，在赎回潮中实际受损的规模也更大。而这部分回流的资金会优先进入对应大行的表内进行储蓄再配置，一定程度上解释了为何前两月大行零售端的结构性存款净增会大幅超出往年季节性增幅。
今年3月，增长态势被打破，国有大行、中小银行结构性存款规模分别环比减少1411.94亿元、717.98亿元。
压降趋势并未改变
据融360发布的数据显示，今年3月，商业银行发行的结构性存款平均预期中间收益率为2.75%，环比下降3BP；平均预期最高收益率为3.4%，环比上涨1BP。从不同类型银行来看，国有大行平均预期最高收益率为3.17%，环比下跌2BP；股份行平均预期最高收益率为3.32%，环比下跌5BP；城商行平均预期最高收益率为3.25%，环比下跌7BP；外资行平均预期最高收益率为5.82%，环比下跌21BP。
“平均预期最高收益率为3.4%，显著高于对应期限的自律机制上限。这部分结构性存款存在规范必要，后续可将结构性存款的（保底收益+期权收益）之和同时纳入自律机制，进一步压降结构性存款利率。”光大证券金融业首席分析师王一峰认为。
王一峰表示，结构性存款的高成本特征，使之成为差异化营销揽存“利器”。在实际运行当中，受市场竞争等因素影响，金融机构通常将保底收益率设定较高，并通过“假结构”或者复杂期权设计，使得结构性存款的浮动收益控制在较小波动区间。
对于未来结构性存款规模，明明认为，各机构结构性存款规模环比虽有所上涨，但剔除季节性后同比仍显著压降，显示整改趋势并未转变。而中小银行结构性存款规模收缩速率远低于大型银行，反映中小银行负债端仍尚有一定压力，仍未彻底摆脱通过结构性存款实现高息揽储的需求。
多家银行在2022年年报中披露了结构性存款的情况，截至2022年末，中国银行对公和个人结构性存款余额分别为3286.02亿元（2021年末为3514.45亿元）、2552.89亿元（2021年末为3006.28亿元），占全部存款余额的比例为1.63%（2021年末为1.94%）、1.26%（2021年末为1.66%）；招商银行结构性存款余额为2427.64亿元，较2021年末减少235.53亿元，占客户存款余额的3.34%，较2021年末下降1.02个百分点；民生银行结构性存款余额为297.51亿元（2021年末为443.99亿元），占零售储蓄存款的比例为2.97%；中信银行结构性存款时点余额占比（对公存款比例）为4.76%，较2021年末下降0.09个百分点，在股份制商业银行中保持较低水平。交通银行结构性存款日均规模较2021年压降747亿元。
